2026년 4월 10일 · Unknown · financial · 출처 Seeking Alpha
[사업가의 손이 동전 더미 위에서 빛나는 전구를 들고 있는 모습. 저축 및 재정 성장 개념]
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베테랑 투자자 하워드 막스는 목요일 오크트리 고객들에게 보낸 메모에서, 2008년 글로벌 금융위기 이후 첫 번째 주요 시련을 맞은 프라이빗 크레디트(사모 신용) 시장, 특히 다이렉트 렌딩(직접 대출) 부문에 대한 우려가 커지고 있음을 설명했습니다.
막스는 1970년대 후반부터 현재까지 신용 시장의 발전 과정을 추적하며, 은행들이 위험한 대출에서 손을 떼는 동안 지난 15년간 다이렉트 렌딩이 어떻게 폭발적으로 성장했는지 지적했습니다. 이 부문은 20년 전 약 1,500억 달러에서 현재 직접 대출 기준으로 약 2조 달러로 급증했습니다.
막스는 "일부 다이렉트 렌딩 운용사들이 너무 많은 자금을 받아들여 너무 빠르게 투자하고, 기준을 너무 낮게 적용하여 조정의 단초를 마련했을 것이라고 생각합니다"라고 썼습니다.
이 메모는 특히 다이렉트 렌딩 포트폴리오의 20~30%를 차지하는 소프트웨어 회사 부채에 대한 우려를 강조합니다. 2025년 말 출시된 Anthropic의 강력한 신형 코딩 모델을 포함한 인공지능의 최근 발전은 호황기에 많은 빚을 진 수많은 소프트웨어 기업들의 장기적 생존 가능성에 의문을 제기하고 있습니다.
막스는 최근 파산한 First Brands와 Tricolor을 지목하며, 이는 "신용 투자자들을 불시에 당황하게 했고" 가능한 사기 행위에 대한 우려를 불러일으켰다고 말했습니다. 비상장 비즈니스 개발 회사에 투자한 일부 투자자들은 자금을 인출하려고 할 때 환매 제한에 직면했습니다. 한편, 투자자들은 2026년 1분기에 프라이빗 크레디트 회사들로부터 200억 달러 이상의 투자금을 돌려받으려 했습니다.
막스는 "투자자들은 처음에는 새로운 것에 반해 그 약속을 곧이곧대로 믿고 과도한 대가를 치릅니다"라고 지적했습니다. "그런 다음, 실망과…