2026년 4월 10일 · Unknown · financial · 출처 Yahoo Finance
월가 애널리스트 대부분은 엔비디아를 분석할 때 이익 추정치와 주가수익비율(PER)을 기반으로 한 스프레드시트를 사용합니다. 하지만 UBS는 완전히 다른 도구를 활용하고 있으며, 그 결과는 매우 놀랍습니다.
UBS의 독자적 현금흐름 기반 가치평가 프레임워크인 'UBS HOLT'에 따르면, 엔비디아 주가는 현재 거래 수준보다 400% 더 높아야 합니다. 이는 엔비디아의 시가총액을 4월 8일 기준 4조 4600억 달러에서 22조 달러로 끌어올리는 수치입니다.
UBS HOLT의 미국 기술 담당 책임자인 존 탤벗은 "주가가 400% 더 높아야 한다고 생각합니다"라며 "투자자들이 받아들이기엔 큰 숫자죠. 제가 가장 많이 듣는 반론이 바로 그 부분입니다"라고 덧붙였습니다.
**UBS HOLT란 무엇인가**
HOLT는 전통적인 애널리스트 모델이 아닙니다.
원래 크레디트 스위스에서 개발되었으며, 2023년 인수 합병을 통해 UBS에 편입된 이 프레임워크는 전 세계 전문 투자자들이 사용하는 독자적 가치평가 체계입니다. 이익 배수나 애널리스트 목표주가에 의존하기보다, HOLT는 회계적 왜곡을 제거하고 자산 대비 실제 경제적 수익률에 초점을 맞춘 지표인 '투자현금흐름수익률(CFROI)'을 중심으로 설계되었습니다.
이 모델은 또한 자산 성장률과 '수익률 감퇴(return fade)' 현상(고수익을 내는 기업이 경쟁 심화로 시간이 지남에 따라 수익률이 압축되는 경향)을 고려합니다.
대부분의 고성과 기업은 결국 평균 수익률로 회귀합니다. 하지만 엔비디아는 그렇지 않았습니다. 이것이 강세론의 핵심입니다.
**엔비디아 수치가 극단적인 이유**
HOLT 프레임워크 내 엔비디아의 지표는 어떤 역사적 기준으로 보더라도 비범합니다. 회사의 CFROI는 현재 73%로, 데이터베이스 내 평균 비금융 기업의 약 6%를 크게 상회합니다. 이는 엔비디아를 HOLT가 평가한 모든 기업 중 상위 0.1%에 위치시킵니다.