2026년 4월 13일 · Unknown · financial · 출처 Seeking Alpha
[감마]
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골드만삭스 데이터를 인용한 세티 어소시에이트의 닐 세티 분석에 따르면, 이번 주 주식 시장 뒤에는 여러 기술적 요인들이 결집하고 있으며, 이 구도는 처음 보이는 것보다 더 오래 지속될 수 있다고 합니다.
자금 흐름 측면에서, 골드만삭스 모델은 상품투자자문사(CTA)들이 향후 일주일 동안 약 450억 달러 상당의 미국 주식을 매수할 것으로 예상하고 있으며, 그중 약 340억 달러는 S&P 500 지수(SPX [https://seekingalpha.com/symbol/SPX]) (SPY [https://seekingalpha.com/symbol/SPY]) (IVV [https://seekingalpha.com/symbol/IVV]) (VOO [https://seekingalpha.com/symbol/VOO])에 집중될 것으로 보입니다. 이는 기록상 두 번째로 큰 매수 추정치에 해당합니다. 이 변화는 2분기 초반부터 축적되어 온 시스템 매매 포지션이 순매도에서 순매수로 전환되었음을 반영합니다.
상품투자자문사(CTA)는 이름과 달리, 주식, 채권, 상품, 통화, 파생상품 등 다양한 자산군에 걸쳐 주로 추세 추종 알고리즘을 사용하여 거래하는 체계적이고 규칙 기반의 광범위한 투자 펀드 범주입니다.
그들은 임의적(discretionary)인 매크로 판단을 내리지 않습니다. 대신 가격 신호에 반응하여, 특정 방향으로 움직이는 자산에 대규모로 진입하고 추세가 반전되면 퇴장합니다. 이는 모델이 매도에서 매수로 전환될 때, 기계적이고 모멘텀 주도적인 자금 흐름의 중요한 원천이 되게 합니다. 그 결과 발생하는 활동은 단기적으로 상당하고 비교적 예측 가능할 수 있으며, 이것이 그들의 포지션이 시장의 기술적 입력 요소로 면밀히 관찰되는 이유입니다.
그러나 이번 경우에 구조적으로 더 의미 있는 발전은 딜러 감마(dealer gamma)에 발생한 변화일 수 있습니다. 2025년에 접어들면서, 딜러 감마는 시장 수준보다 훨씬 위쪽에 집중되어 있었습니다. 이 포지션은 딜러들이 매수 콜(long call) 노출을 헤지하기 위해 상승 강세가 있을 때 기계적으로 매도했기 때문에, 반복적으로 랠리에 상한선 역할을 했습니다. 골드만삭스는 이것이 1분기 내내 지속적인 천장 효과를 창출했다고 지적합니다.
그런데 이 그림이 이제 역전되었습니다. 딜러 감마가 현재 시장 수준 아래로 이동하면서,