2026년 4월 17일 · Unknown · financial · 출처 Yahoo Finance
투자자 스티브 아이즈먼이 이번 주 자신의 팟캐스트에서 현재의 기업용 소프트웨어 주가 하락을 2008년 금융위기 당시 금융 부문에 비유했습니다.
차이점은 아직 실제로 무너진 것은 없다는 점입니다.
그는 "좋은 실적을 발표할 때, 나쁜 실적을 발표할 때, 그리고 어떤 실적을 발표할 때도 일관되게 하락하는 종목군을 본 적이 없다"고 말했습니다.
**가치 평가 절반으로**
베어드(Baird) 소프트웨어 애널리스트 롭 올리버는 아이즈먼에게 자신이 담당하는 종목들의 평균 주가매출액(P/S) 배수가 향후 12개월 매출 기준으로 약 6.5배에서 3.5배로 하락했다고 전했습니다. 기억에 남는 처음으로, 이 종목군이 S&P 500 지수에 비해 크게 할인된 수준에서 거래되고 있습니다.
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세일즈포스(Salesforce)는 약 174달러 선으로, 2024년 12월 사상 최고치(약 364달러) 대비 50% 이상 하락했으며, 자유현금흐름 기준으로 약 12배에 거래되고 있습니다.
어도비(Adobe)는 자유현금흐름 기준 약 9배 수준으로 떨어졌습니다.
서비스나우(ServiceNow)는 4분기 매출이 21% 성장했다고 발표했으나, 실적 발표 당일 주가가 10% 하락했고, UBS가 AI(인공지능) 파괴를 이유로 지난주 투자의견을 하향 조정한 이후 2025년 1월 최고점 대비 60% 이상 추가 하락했습니다.
올리버는 "가치 평가는 결코 소프트웨어(주)를 매수하는 이유가 된 적이 없다"고 말했습니다. 이 부문에서 낮은 배수는 항상 기회가 아닌, 무언가 고장났다는 신호였습니다. "제가 소프트웨어 투자자에게 전화를 걸어 가치 평가 이야기부터 꺼냈다면, 그들은 전화를 끊었을 겁니다."
**불리한 요인 쌓여**
올리버는 이 종목군에 대한 네 가지 뚜렷한 불리한 요인을 설명했습니다.
1. AI와 바이브 코딩(vibe coding) 덕분에 이제 소프트웨어를 구축하는 비용이 훨씬 적게 듭니다.
2. 기업들이 인원을 줄이고 있어 판매할 대상(좌석 수)이 줄어들고 있습니다. 수십 년 동안 의문 없이 진행되던 연간 가격 인상이 갑자기 저항에 부딪히고 있습니다.
3. 그리고 가장 큰 두려움: 오픈AI(OpenAI)와 앤트로픽(Anthropic)은 기존 업체가 전혀 필요하지 않을 수 있으며, 대신 기업에 직접 판매하는 길을 선택할 수 있습니다.
**참고하세요:** 충분한 저축을 하고 있다고 생각하시나요?