2026년 4월 23일 · Unknown · financial · 출처 Yahoo Finance
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UBS(뉴욕증권거래소: UBS) 분석가들은 TSMC(뉴욕증권거래소: TSM)의 미국 상장 주식과 대만 상장 주식 간의 밸류에이션 격차가 헤지펀드의 관심을 끌 수 있는 수준으로 좁혀지면서 잠재적인 상대가치(relative-value) 기회가 나타나고 있다고 설명했습니다. UBS 글로벌 마켓의 대만 주식 책임자인 에릭 송(Eric Song)은 고객 노트에서 투자자들이 회사의 미국 예탁증서(ADR)를 매수하고 현지 주식을 공매도하는 전략을 고려할 수 있다고 제안했습니다. 최근 지정학적 긴장과 관련된 리스크 축소(derisking)가 국내 투자자보다 외국 기관 투자자에게 더 큰 영향을 미친 것으로 보이기 때문입니다. 송은 글로벌 투자자들의 심리 개선이 ADR 프리미엄 반등을 뒷받침할 수 있다고 지적했습니다.
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포지션 변화는 데이터에서 더욱 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 블룸버그가 집계한 수치에 따르면, 이번 달 ADR 프리미엄은 평균 17%로 1년 최저치를 기록했으며, 12월의 약 26%에서 하락했습니다. 일일 기준으로 지난 목요일에는 스프레드가 일시적으로 약 10%까지 좁혀졌는데, 이는 회사가 이익 급증과 함께 매출 전망을 상향 조정한 시점과 일치합니다. UBS는 프리미엄이 이러한 낮은 수준에 근접할 때 ADR을 대만 상장 주식보다 선호하는 롱/숏 전략이 더 매력적일 수 있으며, 프리미엄이 30%에 가까워지면 반대 설정이 적용될 수 있다고 언급했습니다. 롱 전용 투자자의 경우, 노트는 프리미엄이 약 10% 범위일 때 일부 익스포저를 ADR로 전환하는 것이 유리할 수 있다고 제안했습니다.
송은 또한 최근 프리미엄 축소를 설명할 수 있는 투자자 행동의 차이를 강조했습니다. 대만의 현지 투자자들은 인공지능(AI)과 관련된 실질적이고 하향식(bottom-up) 수요에 계속 집중하는 것으로 보이며, 이는 대만 상장 주식에 대한 신뢰를 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 반면, 외국인 투자자들은 유가와 같은 거시적 요인에 더 민감하게 반응했습니다.