2026년 4월 24일 · Unknown · financial · 출처 Yahoo Finance
Investing.com -- 모건스탠리는 목요일 노트에서 오라클(Oracle)의 목표 주가를 기존 주당 213달러에서 207달러로 하향 조정했으며, 동일 비중(Equal Weight) 등급을 유지했다. 이는 개선된 실행력과 확대되는 수요에도 불구하고, 회사의 급속히 성장하는 GPU-as-a-Service(GPUaaS) 사업의 비용 및 마진 프로필에 대한 미해결된 의문점들이 상쇄 요인으로 작용했기 때문이다.
분석가 키스 와이스(Keith Weiss)는 투자자들에게 오라클의 최근 분기 실적 이후 "실행력과 수요에 대해 더 나은 느낌을 받고 있다"고 밝혔지만, "GPUaaS 비용, 자금 조달, 그리고 확장 중인 GPUaaS 사업의 마진 프로필에 대한 불확실성이 지속된다"고 강조했다.
모건스탠리는 또한 이에 상응하는 거래와 함께 신중한 신용 관점을 유지하고 있다.
이 노트는 모건스탠리가 더 긍정적으로 전환한 네 가지 영역을 식별한다. 첫째, 3분기 강력한 GPUaaS 용량 공급으로 인해 모건스탠리는 기본 시나리오에서 2030 회계연도 GPUaaS 수익력 추정치를 기존 1.51달러에서 2.90달러로 대폭 상향 조정했다.
둘째, 클라우드 데이터베이스 사업이 모멘텀을 얻고 있으며, 2027 회계연도 및 2028 회계연도 매출 추정치가 각각 3% 및 15% 상향 조정되어, 현재 2026 회계연도부터 2028 회계연도까지 연평균 성장률(CAGR) 41%를 반영하고 있다.
셋째, AI 컴퓨팅 수요 강세와 최근 고객 자금 조달 촉매제를 고려할 때 고객 집중 리스크가 개선되었다. 넷째, GPUaaS를 제외한 핵심 수익력이 8.51달러에서 9.07달러로 상향 조정되었다.
그러나 모건스탠리는 여전히 세 가지 주요 논쟁이 남아 있다고 본다. 여기에는 10GW 이상의 구축 비용과 쉘(shell) 인도 일정에서 비롯된 리스크, 오라클이 GPUaaS 구축 자금을 어떻게 조달할 것인지, 그리고 "자체 하드웨어 가져오기(BYOH)" 거래의 마진 프로필과 장기적 구성이 무엇인지 등이 포함된다.
오라클은 향후 3년간 10GW의 용량을 온라인화할 계획이며, 와이스는 이전에 이 야망을 "큰 기회이지만 실수할 여지가 거의 없는" 것으로 묘사한 바 있다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 총마진은 3분기에 기대치에 미치지 못했고 계속해서 하락세를 보여, 마진 궤적이 핵심 과제로 남아 있다.