2026년 5월 5일 · Unknown · financial · 출처 CNBC
마이클 버리(Michael Burry)가 게임스톱(GameStop)이 이베이(eBay)에 대한 대담한 인수 제안을 한 후 보유 지분 전량을 매도했다. 그는 이 거래의 과도한 레버리지(차입)가 자신이 구축해온 투자 논리를 무너뜨렸다고 밝혔다. "저는 GME 포지션 전부를 매도했습니다," 버리는 월요일 늦게 서브스택(Substack) 게시글에서 말했다. "어떤 식으로 분석해도 '인스턴트 버크셔(Instant Berkshire)' 논리는 부채/EBITDA 비율이 5배를 넘거나 이자보상배율이 4.0배 미만인 상황과는 절대 양립할 수 없었습니다... 그 결과, GME는 제가 이 서브스택을 시작한 이후 첫 매도 사례입니다." 게임스톱은 이베이에 주당 125달러의 현금과 주식을 제안하는 무요청 비구속적 인수 제안을 했으며, 이는 온라인 마켓플레이스의 가치를 약 555억 달러로 평가한 것이다. 이 제안은 최근 거래 수준 대비 큰 프리미엄이 붙었지만, 자금 조달에 대한 의문도 제기한다. 게임스톱의 시가총액은 120억 달러에 약간 못 미친다. 발표 후 월요일 게임스톱 주가는 약 10% 하락했으며, 이는 투자자들이 거래의 실현 가능성과 회사 재무상태에 대한 잠재적 부담에 회의적임을 반영한다. '빅쇼트(Big Short)'로 유명해진 버리는 인수 합병이 게임스톱을 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)와 유사한 기업으로 변모시킬 수 있다고 생각했지만, 제안된 인수 이후 회사의 자본 구조가 자신의 '인스턴트 버크셔' 논리와 양립할 수 없다고 판단했다. 그는 이베이 인수에 필요한 부채 수준이 그 논리와는 결코 일치하지 않았다고 말했다. "인스턴트 버크셔는 5배 이상의 레버리지를 전혀 고려하지 않았습니다," 버리는 썼다. "부채를 창의성과 혼동하지 마십시오." 버리는 제안된 평가 가치에서 더 가능성 높은 결과는 레버리지를 부채/EBITDA(이자, 세금, 감가상각 전 이익) 비율 약 7.7배까지 끌어올리는 것이라고 말했으며, 이는 거의 부실 상태에 가깝다고 지적했다. 그는 웨이페어(Wayfair)와 카바나(Carvana)를 유사한 부채 부담으로 어려움을 겪은 기업의 예로 언급했다. "웨이페어는 그 상태로 수년간 버텼고, 카바나는 거의 죽을 뻔했으며 여전히 그런 출발로 인해 위험할 수 있습니다. 배스앤바디웍스(Bath & Body Works)도 마찬가지입니다. 그것들은..."